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甩掉库存包袱 纯碱轻装上阵

信息来源:glasseasy.com  时间:2009-11-06  浏览次数:1634

  玻璃与纯碱库存是压制09年纯碱复苏的主因对于纯碱行业,普遍的投资逻辑是地产新开工领先猜测地产竣工,地产竣工同步拉动平板玻璃,平板玻璃是纯碱的主要下游需求方.考虑到今年地产竣工面积的超预期,纯碱产量理应高增长,可是实际情况是开工率并没有泛起V 形反转,我们以为玻璃和纯碱库存是压制纯碱行情爆发的主因依照玻璃产量猜测的纯碱产量与实际值相差100万吨左右,差距在于纯碱库存基于玻璃产量与纯碱的过往关系猜测,纯碱 09年的产量在1991万吨,但是实际值与猜测值相差了100万吨,我们以为背后原因在于纯碱的库存,即今年新出产的部门玻璃是使用库存纯碱,所以没能转化为纯碱业的开工率地产竣工面积大增,纯碱开工率理应V 形反转,但是实际纯碱产量却与地产猜测产量相差300万吨,背后逻辑在于玻璃与纯碱的库存我们根据今年房地产的竣工面积估测2009年纯碱产量应该在2189万吨,但是今年纯碱实际产量仅有1895万吨,实际值与猜测值相差了300万吨左右,不但没有实现V 形反转,反而继承下跌.我们以为这一现象背后的原因在于玻璃与纯碱的库存.
  由于去年地产竣工大幅下滑,玻璃与纯碱库存积存严峻,那么今年大量竣工的房地产安装的玻璃都是库存货,即使今年新出产出来的部门玻璃也是使用的库存纯碱,恰是这两点原因导致这300万吨左右的差距初步判定去库存完成,明年地产将拉动纯碱开工率飙升我们观测到玄月份平板玻璃和纯碱产量开始同比转正,这可以视为纯碱和平板玻璃去库存完成的标志.按照我们宏观的看法,明后年中国GDP 仍将处于8%以上,二次探底基本不可能,基于这一点,地产明后年仍将保持高速增长.消除了库存“阻隔”以后,地产的热度将直接传导至纯碱,届时纯碱产量将会大幅增长,我们猜测开工率将大10%左右预计 2010年纯碱价格可反弹至1650-1700左右我们以为比拟较煤炭价格,纯碱价格与原油价格相关性更高,我们统计了2002年到2009年9月的价格,原油价格与纯碱价格相关性达到0.85左右,同期煤炭价格与纯碱价格相关性0.6不到.根据我们石油研究员预计2010年原油价格将在78美元左右震荡,这将从本钱推动的价格推高纯碱的价格中枢.其次我们以为今年纯碱行业开工率已经步入谷底,明年可V 形反转,在开工率的带动下,纯碱行业景心胸将大幅回升.综合以上因素,在中形情景假设下,我们猜测明年纯碱价格将在1700左右,最悲观也将在1600左右.
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