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玻璃行业近期投资策略:玻璃拐点机会到来

信息来源:glasseasy.com  时间:2013-02-22  浏览次数:2500

    本篇报告上调对玻璃行业的投资评级至“推荐”。我们认为玻璃的下游地产施工和汽车处于向上的拐点上,厂商即将面临销库存,会带动价格的回升,而供给并不会太快跟上。股票出现拐点上涨机会。
    市场对玻璃行业预期低,玻璃容易获得收益。春节后已经进入很多周期性行业预期的验证期。水泥行业验证方向、也验证幅度。玻璃行业而言,由于预期比较低,PB\盈利都是低位,关键就是验证方向。
    需求的变化是我们认为行业拐点出现的核心关键点。2012年平板玻璃销量6.9亿重箱,同比下降2%,这在历史上比较少见。玻璃的下游主要是建筑和汽车,这两者的销量都近期出现了向好变化。从数据上来看,对需求增速影响最大的是施工面积增速,而非竣工,因此拐点可能比市场预期的来的早。从领先指标销售面积来看,判断新开工和施工的拐点会在1-2季度出现。传导的链条是下游库存的恢复-终端需求的回升与验证—厂商库存下降-价格上升。
    库存只要开始下降就可以作为判断依据。目前行业的库存绝对水平在高位,但是相对水平在中枢偏上(相对于销售),而一旦能回升到平均之下,价格的上涨会相对较大。只要库存开始下降,就是明确的信号。我们认为从补库存到终端需求的回升是可以得到验证的。1月份华南价格的上涨也就是基于厂商库存的下降。
    新增产能有时滞。截至到2012年底,全国共有玻璃生产线285条,总产能10亿重箱,其中冷修停产产能1.73亿重箱,占比为17%。2013年来看,根据两个行业机构得出的结论,产能增速分别为6%和10%。由于2012年玻璃经历了行业性的亏损,我们预计企业在投产的决策上会偏于谨慎。
    给予玻璃行业“推荐”评级。我们认为这轮涨价将不同于去年5月的涨价,那个时候的需求方向是向下的,而这个时候是向上,更加可信。标的上来看,金晶科技-估值最便宜;旗滨集团-弹性最大;南玻-质地最好。
    风险提示:地产需求恢复慢、产能投放快。
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