玻璃行业2013年5月报告:原材料低位运行+低基数,行业利润增速可观

    4月销量增速提升,库存下降。今年1-4月平板玻璃产量2.51亿重量箱,同比增长6%,比去年同期增速加快5.4个百分点, 比1-3月增速下降1.6个百分点,4月单月产量6238.7万重量箱,同比增长5.6%,环比下降10.2%。建材信息网统计,重点联系企业4月销量5108.53万重量箱,同比增长5.61%,环比增长11.34%,库存量环比下降4%,产销率102.6%,环比提高11个百分点。
    下游:4月房地产开工数据继续向好,汽车销量增速提高。商品房销售数据好转,刺激房屋施工面积、新开工面积增速达到去年下半年以来的最高值。1-4月房地产投资增速21.1%,比1-3月增速加快0.9个百分点,商品房销售面积增速加快0.9个百分点,房屋施工面积、房屋新开工面积增速分别加快0.2、4.6个百分点。4月汽车产销增速提高。1-4月汽车产量780.3万辆,同比增长15.4%,增速比1-3月加快1.9个百分点,4月产量同比增长18.3%,比3月加快6个百分点;1-4月汽车销量726.62万辆,同比增长13.23%,增速与前3月基本持平。
    年初以来玻璃有效产能同比增加近15%。相比2012年玻璃行业景气触底,伴随行业景气提升,产能也在增加。今年以来,投产的玻璃生产线产能比去年同期增多,共有9条线投产,合计日熔量6700T/D,是去年同期的2.72倍;点火一条华润集团500T/D生产线,跟去年同期持平;停窑冷修率18.8%,同比下降1.5个百分点;有效产能同比去年增加14.8%。
    原材料价格低位运行+基数低,行业利润大幅增长。浮法玻璃今年以来小幅上涨,目前价格相比1月涨2元/重量箱,同比上涨7.5%,相比之下,上游原材料价格大幅,行业利润率在逐月提高。纯碱由于下游开工率不足,产能短期供需失衡,价格降至2010年以来低点,以山东海化重质纯碱为例,目前价格维持在1350元/吨,同比低15%;4月燃料油价格(上海20#燃料油)平均5050元/吨,同比下降11.7%,环比下降4.2%。玻璃行业自去年9月首次出现全行业扭亏为盈并一直持续,相对于去年同期低基数,行业盈利增速大幅提高。统计局最新公布行业前3个月数据显示,行业利润增速由负转正。1-3月玻璃行业收入165亿,同比增长6.84%,毛利率10.69%,同比提高4.5个百分点,利润7.94亿,同比大幅增长209.8%。
    投资策略。玻璃行业需求处于弱复苏中,由于停窑冷修率仍然较高,新投产产能释放压力被弱化,行业总体处于供需弱平衡状态,预计在需求未出现大的变化前,这种状态会持续,另外,行业受益于上游原材料低位运行,行业毛利率、净利率水平获得提升,去年前三季度行业亏损,今年行业利润增速较为可观,金晶科技、耀皮玻璃、洛阳玻璃一季度净利润大幅增长,二季度业绩继续保持增长不会改变。从市销率和市净率历史走势看,处于2007年以来的低位,今年净利润增长,行业处于估值向上修复中,在市场风格转换时,估值优势渐显,首选选择规模大、有一定特色的公司,关注南玻、金晶科技、旗滨集团等。正文已结束，您可以按alt+4进行评论