2020年最火爆的行业，光伏行业一定是其中之一。12月12日气候雄心峰会上透露出的讯息显示，到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米，风电、太阳能(000591,股吧)发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。
中国光伏行业协会预计今年全国新增光伏装机40GW，同比增长32.8%。而在“产能置换”政策影响下，未来产能的不确定性增加，光伏玻璃价格自下半年以来涨幅超过80%，相关企业赚得盆满钵满。
光伏玻璃需求增长进入快车道
中国光伏行业协会副理事长兼秘书长王勃华预计，2020年底，全国光伏发电累计装机将达到240GW。而“十四五”期间，中国年均光伏新增装机规模在70GW到90GW之间。这意味着未来五年新增总装机量在350GW到450GW之间，超过迄今的装机总和。
据悉，2020年约有20家企业公布组件扩产项目，其中5GW以上的项目有14个，光伏组件大规模扩产直接拉动了光伏玻璃需求激增。
另一方面，双玻组件的普及进一步提振了光伏玻璃需求。相比于单玻组件，双玻组件发电效率提高30%以上，更有利于光伏电站全生命周期盈利。相关数据显示，2019年双玻组件在我国渗透率仅19%，未来提升空间较大。根据上市公司金晶科技(600586,股吧)11月公告测算，1GW的2.5mm双玻组件、2.0mm双玻组件、单玻组件生产所需的光伏面板原片约8.9万吨、7.3万吨、5.6万吨，即同等数量的双玻组件比单玻组件对光伏面板原片的需求高出约30~60%。
产能有序释放不改中期供给偏紧格局
近期，工信部对《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》公开征求意见，指明光伏压延玻璃可不制定产能置换方案，但要求新建光伏玻璃项目应委托全国性的行业组织或中介机构召开听证会，论证项目建设的必要性、技术先进性、能耗水平、环保水平等，并公告项目信息，同时，光伏玻璃项目投产后，企业应履行承诺不生产建筑玻璃。
对此，专家认为，光伏压延玻璃投资有较高门槛，资金投入量较大、技术研发、设备配置、人员补充等是新建光伏需要考虑的重要因素。由于产能投放周期、良品爬坡等因素，短期产能投放可能会低于市场预期。
川财证券表示，由于光伏玻璃生产线建设时间较长，从投资建设到实际达产所需时间约18个月，预计2022年底光伏玻璃行业整体可实现供需平衡，而2021年光伏玻璃面临结构性紧缺，大尺寸玻璃供给仍较为紧张。
机构：行业具备长期投资价值
中泰证券认为，光伏玻璃目前处于需求旺季，叠加双玻渗透率提升，玻璃供应偏紧，同时库存水平降低、原材料涨价，继续看好光伏玻璃价格。
华泰证券认为，光伏玻璃行业高景气有望贯穿“十四五”，绿色能源革命+双玻渗透率提升推动行业需求，测算2021年光伏玻璃供给缺口或仍超过10%，光伏玻璃价格短期高位稳定。
业内人士分析认为，在产能扩张受限背景下，拥有较大规模存量浮法指标可置换、或海外产能扩张经验丰富的龙头将会受益更多。
值得注意的是，国内老牌玻璃公司金晶科技近年来精准把握行业发展趋势，2018年即开始布局光伏玻璃，有望乘行业东风打开新的成长空间。
金晶科技：光伏玻璃新贵
资料显示，金晶科技主营产品包括玻璃与纯碱两大类，是国内超白浮法玻璃龙头企业，产品定位高端。金晶是中国第1片超白玻璃诞生地，终结了中国超白玻璃依赖进口的历史。中国尊、北京银泰中心、鸟巢、水立方等地标性建筑均使用了金晶的产品。金晶玻璃在业内享有较高知名度。
公司对光伏产业链布局较早。2018年8月公司即在马来西亚投资设立子公司拟建太阳能玻璃生产线。2020年半年报显示，公司在马来西亚计划分两期建设1条500吨/日前板玻璃生产线和1条500吨/日背板玻璃配套联线钢化深加工生产线，目前处于在建状态，产品定位于薄膜太阳能光伏组件的主要辅件。
今年11月，公司发布子公司投建光伏轻质面板一期项目公告，该项目由金晶科技自筹3.85亿元投资建设，建成后正常年产2.5mm光伏面板2849.5万平方米，并预期于2021年6月正式投产，是金晶科技在光伏产业链上的又一布局。项目建成投产后，预计年均销售收入6.69亿元，年均利润总额3.16亿元，年均净利润2.68亿元。
公司凭借在超白工艺的深厚积淀，积极拥抱目前光伏玻璃行业的高景气，有望在未来两年实现跨越式增长。华西证券预计公司2021年超白浮法及压延光伏玻璃产能有望达到3300吨/日。同时，公司生产线多为500-600吨/日中小型生产线，转产光伏背板玻璃有先天优势，进一步增强公司确定性。预计公司2020-2022年归母净利润 3.98/8.26/12.74 亿元，同比增长304%/107.8%/54.2%，对应 EPS0.28/0.58/0.89元。综合考虑两种估值方法，保守情境下采用估值相对低的PE法，即给予公司 2021年目标价11.10元，对应合理估值158.55 亿元。首次覆盖给予“买入”评级。
