来源：混沌天成研究
纯碱：本周纯碱厂家开工负荷稍有下降，处于较高位置，纯碱厂家盈利较好，预期后市开工负荷维持高位。本周西北厂家继续限产，部分厂家开工下降，纯碱供应量稍有减少。轻碱下游需求变动不大，部分终端用户对高价纯碱有所抵触，多坚持按需采购，部分贸易商积极出货。周内浮法和光伏玻璃产线变动不大，部分厂家原料重碱库存低位，适当入市接货，重碱市场成交重心有所上移。纯碱厂家重碱货源偏紧，整体库存仍呈下降态势。
短期：纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游库存较高的情况下仍囤货积极。当前纯碱开工处于高位，1、2月份产量增加8.4%，短期内仍有高开工高库存压力。
长期：今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火4190吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。
玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位。本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，南北走势分化，预期玻璃价格涨跌空间不大。
短期：玻璃厂保价政策大多在3月底或4月份结束，在接受之前贸易商可能集中出货，但玻璃厂库存未出现大幅增加，需求仍有支撑，主力合约弹性不大。
长期：综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。房地产开发数据表现较好，房企销售回款大幅增加，利好房地产开发。较看好今年竣工端大宗商品需求。
策略建议：
纯碱厂家开工继续增加，供给处于高位。短期内纯碱开工大幅提升，近月存在高开工高库存压力，今年越往远期纯碱需求越好，建议多单布置远期合约。
玻璃厂家产量处于高位，玻璃厂库存处于历史较低位置，厂家保价政策3月底或4月份结束，贸易商可能集中出货，但玻璃厂库存并没有明显增加，需求有一定支撑，玻璃价格稳定，预期震荡行情。
风险提示：
疫情出现反复。
一
供需状况
4月上旬，本周纯碱厂家开工负荷86.4%。本周金山舞阳厂区、南方碱业、山东海天等厂家纯碱装置不同程度减量检修，整体开工负荷稍有下降。纯碱厂家盈利较好，预期开工负荷降维持高位。近期原盐价格有所上涨，纯碱厂家生产成本有所增加，但市场价格持续上涨，厂家盈利情况仍较好，整体开工负荷维持较高水平。近期部分贸易商出货积极性有所提升，终端用户对高价抵触情绪明显，多按需采购，轻碱新单跟进情况不及前期，厂家执行前期订单为主。周内浮法玻璃产线变动不大，部分厂家原料重碱库存低位，适当入市接货，重碱市场成交重心有所上移。纯碱厂家重碱货源偏紧，整体库存仍呈下降态势。
本周浮法玻璃生产线无变化，玻璃日熔量较上周持平。。本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，南北走势分化。华北、华东、华中、西南仍有零星上涨，但稳价已是主流，华南市场中低档产品降价范围扩大，部分厂推出按量优惠，市场成交趋灵活。玻璃厂保价政策在3月底或4月份结束，在结束之前贸易商可能集中出货，但玻璃厂家库存小幅增加，增幅不及预期，需求仍有支撑，部分玻璃厂仍在小幅涨价。
1、纯碱供给
本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在86.4%，较上周下降0.5个百分点。当前纯碱厂家盈利情况不断好转，预计后市开工负荷仍有提升空间。本周纯碱产量58.1万吨，较上周减少0.3万吨。纯碱部分厂家在2020年亏损比较严重， 财务压力比较大，纯碱市场利润提升可能导致开工率大幅提升，需要重点关注厂家开工情况。
纯碱 2021年1-2月份产量467.1万吨，同比增加8.4%，近期纯碱厂家盈利不断好转，开工负荷大幅提升，预期后市开工负荷维持在高位。每个月纯碱产量和卓创统计的周度开工负荷计算的产量不符，远高于预期，可能有超产情况。
本周中国纯碱厂家整体库存85万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比下降1.4%，同比减少36.3%。
2、浮法玻璃供给
本周全国浮法玻璃生成线共计300条，在产254条，浮法玻璃日熔量为16.7万吨/天，与上周持平。
本周浮法玻璃各省重点企业库存2986万重量箱，较上周增加1.36%，节前玻璃下游多数囤货较少，节后在玻璃厂保价政策影响下，下游贸易商、加工厂大量囤货，玻璃厂库存快速下降，在保价政策结束之前玻璃厂库存可能继续回升。
3、下游房地产市场
2007年至今，纯碱的下游浮法玻璃行业显示出一个很明显的产能释放周期，一个周期为40个月左右时间，每个周期基本都是产量稳步增长之后回落。浮法玻璃产量表现出明显的周期性，来自于商品房销售和竣工。浮法玻璃70%以上用于房地产市场，开发商在房屋报批竣工之前，门窗玻璃必须安装好，浮法玻璃的大部分产生在这里，需求介于商品房销售到竣工之间。
商品房销售同比指标是玻璃需求量的领先指标，近年来，商品房销售期房占比不断提高到当前的86%，而销售期房和竣工之间一般需要1.5-3年时间，导致商品房销售同比指标相对于玻璃产量越来越提前。
从商品房销售面积同比判断，当前房地产对浮法玻璃的需求缓慢下降并趋于稳定的区间。
受疫情影响2月份房地产市场遇冷，之后逐渐恢复。房地产成交代表当前房地产市场的热度，各大城市房地产成交面积数据显示，房地产成交在逐渐恢复中，但恢复需要一个较长期的过程。房地产市场的缓慢恢复同时带到上游纯碱玻璃需求的缓慢恢复，上游高库存需要通过快速减产达到产销平衡。
2021年1-2月房地产数据出来，房地产开发投资完成额、施工、竣工等大幅走高，商品房销售同比大增，房企销售回款较好，对当前房地产开发有支撑。
今年9月份新契税法开始实施，买房子的税可能将增加2-3%，房企为了照顾客户，可能尽量赶在9月份之前交房，利好竣工预期，利好竣工端商品。
二
企业利润
1、纯碱利润
本周轻重碱现货价格微涨，轻碱主流终端价1800-1950元/吨，重碱主流终端价在1900-2000元/吨，纯碱价格继续上涨。
本周纯碱价格继续上涨，成本也较前期稍有下降，纯碱厂家毛利润继续回升，近期由于氯化铵价格处于高位，联碱厂家毛利润稍好于氨碱厂家。
2、浮法玻璃利润
本周浮法玻璃均价为2279元/吨，较节前价格上涨1元/吨。近期玻璃上游纯碱价格稍有所回升，动力煤和天然气等燃料价格震荡，玻璃毛利润小范围波动。
3、纯碱玻璃基差
